ChargePoint : « vendeur de pelle » dans la ruée vers l'or pour la recharge des véhicules électriques

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ChargePoint (NYSE :CHPT) est le principal fournisseur de solutions technologiques de recharge pour véhicules électriques et le plus grand réseau de recharge CA aux États-Unis. La société segmente ses clients en catégories commerciales, flottes et résidentielles, leur offrant la possibilité d'acheter la propriété d'une borne de recharge ainsi que des droits d'exploitation plutôt que d'exploitation par l'entreprise elle-même, associés à des abonnements logiciels générant des revenus récurrents.

Il s’agit d’un modèle commercial favorable dans la mesure où CHPT est stratégiquement positionné pour agir en tant que catalyseur sur le marché de la recharge des véhicules électriques en croissance et en expansion rapide, à l’instar des vendeurs de pelles dans l’histoire de la ruée vers l’or. Ce positionnement permet à l'entreprise d'éviter la concurrence directe non seulement avec les opérateurs de bornes de recharge, mais également avec les marques de véhicules électriques qui établissent leurs propres réseaux de recharge, qui comprennent toutes les bornes de recharge sous les marques de chaque entreprise.

Bien que le titre reçoive une note « Acheter » en raison de son potentiel important, les investisseurs doivent être prudents quant à la taille de la position compte tenu des risques à court terme associés à l'entreprise.

Les analystes semblent généralement privilégier le CHPT en raison de l’ampleur de son réseau de recharge existant. En effet, l’entreprise possède le plus grand réseau de recharge global par rapport à ses pairs du secteur, comme indiqué ci-dessous. Cependant, il est important de reconnaître que les atouts du CHPT vont au-delà de la simple taille ; l’entreprise excelle également dans l’exécution de sa vision stratégique, à mon avis.

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CHPT fonctionne selon un modèle à faible capital, évitant stratégiquement la possession de bornes de recharge. Au lieu de cela, elle vend principalement des infrastructures de recharge aux opérateurs tout en proposant des services de gestion et d’exploitation pour générer des revenus. Par exemple, en mars 2022, elle a coopéré avec Goldman Sachs Renewable Energy pour lancer un plan financier unique pour l'achat de pieux, la construction et l'exploitation de la station. De plus, CHPT s'appuie sur des fournisseurs et des distributeurs externalisés, offrant à l'entreprise une plus grande flexibilité de production et une plus grande efficacité opérationnelle.

Je pense que cette approche confère à CHPT un avantage concurrentiel significatif, dans la mesure où l'entreprise n'est pas en concurrence directe avec ses pairs du secteur pour les mêmes clients cibles. L'entreprise, en vendant des infrastructures de bornes de recharge, s'apparente davantage à un catalyseur de l'expansion d'autres réseaux de recharge de véhicules électriques dans le pays qu'à un opérateur. Alors que la demande de recharge des véhicules électriques augmente et que les infrastructures restent insuffisantes, CHPT se présente comme le fournisseur de « pelles » essentielles pour de nombreux « chercheurs d’or », en particulier les clients commerciaux cherchant à capitaliser sur la pénétration croissante des véhicules électriques dans le pays. Notamment, le segment Commercial génère généralement des marges bénéficiaires plus élevées que le segment Résidentiel, comme l'indique le rapport de l'entreprise.

Ainsi, bien que le cours de l'action de l'entreprise, à l'instar de celui de ses pairs comme EVGO, ait été affecté par l'adoption généralisée de la norme de recharge de Tesla (TSLA), je pense que le marché se trompe cette fois-ci. Si les clients veulent une recharge rapide par Tesla, CHPT proposera NACS, qui est la norme de recharge de Tesla, en option pour ses solutions de recharge. Il est essentiel de considérer que les bornes de recharge manquent de fidélité à la marque, ce qui fait de la fiabilité et des normes de service les principaux différenciateurs. Cela signifie que CHPT est principalement en concurrence avec Tesla et d'autres concurrents en termes de couverture et de services, deux domaines dans lesquels CHPT bénéficie d'une longueur d'avance significative grâce à un réseau plus grand (c'est-à-dire plus de stations disponibles).

Les perspectives de croissance de cette société sont solides, avec une croissance élevée à deux chiffres attendue. Cependant, des inquiétudes notables subsistent concernant la santé de son bilan, sa situation de trésorerie et ses flux de trésorerie négatifs. Il convient de noter que des financements supplémentaires peuvent être attendus à court terme pour relever ces défis.

CHPT a démontré une croissance impressionnante proche de 100 % au cours de l’année écoulée et devrait maintenir un taux de croissance élevé à deux chiffres pendant encore plusieurs années. En effet, différents catalyseurs de la croissance de l'entreprise devraient perdurer, comme les subventions nationales et le marché prévu des camions électriques. Malgré cette forte croissance, l’entreprise a rencontré des difficultés pour maintenir une marge bénéficiaire élevée, principalement attribuées à la sous-traitance de la fabrication et aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale.